買入股票前需問(wèn)自己的十個(gè)問(wèn)題

　　買入股票前首先問(wèn)自己以下的十個(gè)問(wèn)題：

　　1 這家公司如何賺錢？

　　如果你不知道你買的是什么，你就很難判斷該付多少錢。因此，買股票前，你應(yīng)該了解一下這個(gè)公司是怎么賺錢的。這個(gè)問(wèn)題聽(tīng)上去簡(jiǎn)單，但答案卻不總是那么一目了然。對(duì)股東而言，最重要的是實(shí)實(shí)在在、鐵板釘釘?shù)默F(xiàn)金，無(wú)論這些現(xiàn)金是以分紅的形式分給股東，還是以再投資的形式投入公司運(yùn)營(yíng)，從而推動(dòng)公司股價(jià)上漲。翻開(kāi)年報(bào)中的現(xiàn)金流報(bào)表，看一看公司“經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流”是正還是負(fù)，以及現(xiàn)金流是在增長(zhǎng)還是在減少。找找看有沒(méi)有這樣的危險(xiǎn)信號(hào)：（收益表中顯示的）凈利潤(rùn)在增長(zhǎng)，而現(xiàn)金流在減少。如果是這樣，可能就是一種跡象，表明公司使用了“創(chuàng)造性的”會(huì)計(jì)手法來(lái)夸大了賬面利潤(rùn)，而這對(duì)股東毫無(wú)益處。安然公司就是一個(gè)例子。

　　2 銷售額是實(shí)實(shí)在在的嗎？

　　說(shuō)到現(xiàn)金，大家要明白的要點(diǎn)之一是：根據(jù)會(huì)計(jì)方面的規(guī)定，在某筆現(xiàn)金確確實(shí)實(shí)到帳之前很長(zhǎng)時(shí)間，公司就可以將其計(jì)入銷售收入（最糟糕的情況是，這筆現(xiàn)金永遠(yuǎn)也到不了帳）。這可能會(huì)大大影響你打算購(gòu)買的股票目前的價(jià)格。那你怎么知道公司是否有這樣的事情？通常可以從公司遞交的收益報(bào)告中很清楚地看到這一點(diǎn)。

　　3 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司經(jīng)營(yíng)得怎么樣？

　　買一家公司的股票前，要了解它怎么積聚起競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，這一點(diǎn)至關(guān)重要。最容易入手的是分析公司的銷售數(shù)據(jù)。共同基金經(jīng)理羅恩“米倫坎普（Ron Muhlenkamp）說(shuō)，“想要知道一家公司是否比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)，最好的線索就是看這家公司每年的收入”。過(guò)去 10 年中以他的名字命名的基金表現(xiàn)一直強(qiáng)于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。如果這家公司處于高增長(zhǎng)行業(yè)（比如電子游戲），那么，他的銷售增長(zhǎng)幅度與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如何？如果公司處于成熟的行業(yè)（比如零售），過(guò)去幾年中銷售是否持平或者有所增長(zhǎng)？尤其要注意新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷售業(yè)績(jī)，特別是在那些已經(jīng)停止增長(zhǎng)的行業(yè)。

　　4 經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)公司有什么影響？

　　一些股票的周期性很強(qiáng)──換言之，公司業(yè)績(jī)很大程度上取決于整體經(jīng)濟(jì)狀況。周期性波動(dòng)股票有時(shí)貌似價(jià)廉物美，實(shí)則不一定。咨詢公司麥肯錫對(duì)《財(cái)富》1，000 家最大公司的分析表明，對(duì)于一家公司而言，產(chǎn)品銷售價(jià)格每下降 5%，銷售量必須增加 18%，公司才能維持原來(lái)的利潤(rùn)。麥肯錫公司合伙人、定價(jià)專家克雷格”扎瓦達(dá)（Craig Zawada）警告說(shuō)，“大部分行業(yè)無(wú)法把銷售量提高這么多”。多數(shù)情況下，發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的公司想要保證盈利，就必須有比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)很多的成本優(yōu)勢(shì)。看看所謂的“漢堡大戰(zhàn)”給麥當(dāng)勞和漢堡王（Burger King）持續(xù)造成的利潤(rùn)災(zāi)難，就明白這一點(diǎn)了。

　　5 哪些因素可能在未來(lái)幾年損害甚至毀滅公司？

　　投資一家公司之前，你必須考慮一下這家公司在未來(lái)可能遇到的最糟糕情況。比如說(shuō)，如果一家公司的銷售額中很大一部分都是來(lái)自某一個(gè)客戶，那么如果該公司失去這個(gè)客戶，銷售就可能大幅減少。看一看公司的首次募股說(shuō)明書(shū)（如果這家公司剛剛上市）或者公司向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交的最新 10-K 年報(bào)，你就能對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)有所了解。有一些公司的風(fēng)險(xiǎn)天生就比別的公司大。看看那些毫無(wú)盈利的生物技術(shù)公司吧，這些公司在其神奇藥物沒(méi)有通過(guò)美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）的審批后，公司股價(jià)一下子就從天上摔倒了地下。

　　6 管理層是否隱瞞了開(kāi)支？

　　縱觀一家公司的歷史，沖銷和重組支出通常是難以避免的。但是，如果一家公司年復(fù)一年都有計(jì)入“一次性”支出的習(xí)慣，大家就要提高警惕了：這實(shí)際上使得投資者無(wú)法了解到底公司利潤(rùn)如何。如果你發(fā)現(xiàn)一家公司過(guò)去五年的收益報(bào)表中，至少有三年出現(xiàn)了一次性支出，那就要對(duì)這支股票提高警惕。實(shí)際上，她的研究發(fā)現(xiàn)，70% 的情況下，這類公司的股票的表現(xiàn)始終弱于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。要查看財(cái)務(wù)報(bào)表后面的注釋對(duì)一次性支出的解釋；有時(shí)候這種支出來(lái)源于那些實(shí)際上對(duì)公司有利的舉措，比如說(shuō)通過(guò)更低利率的再融資提前償還債務(wù)。但通常而言，這種支出對(duì)于有意投資的人是壞消息。

　　7 公司是否量力而為？

　　即使目前公司的利潤(rùn)看上去很不錯(cuò)，但如果公司積累了一大堆長(zhǎng)期債務(wù)，這種好時(shí)光就難以長(zhǎng)久。買任何一支股票前，你得先看看公司的資產(chǎn)負(fù)債表上有多少債務(wù)──債務(wù)過(guò)高是很有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)殇N售減少或者利率上調(diào)可能會(huì)危及該公司償還債務(wù)利息的能力。而且高負(fù)債率還大大降低了業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。

　　8 誰(shuí)掌管大局？

　　對(duì)于一般的局外人而言，評(píng)估一家公司管理團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量通常不是件容易的事。但是，專家認(rèn)為，投資者購(gòu)買股票前仍然應(yīng)該考慮一些傳統(tǒng)的指標(biāo)。快人快語(yǔ)的保德信金融集團(tuán)（Prudential Financial）銀行分析師麥克“馬約（Mike Mayo）建議，投資者可以讀一讀歷年來(lái)首席執(zhí)行官在年報(bào)中致股東的信。看看公司的管理層傳達(dá)的信息是否始終如一，還是經(jīng)常變換策略，或是將公司經(jīng)營(yíng)不善歸咎于外因。如果是后者，就要避開(kāi)這支股票。

　　9 公司真正的價(jià)值是多少？

　　如果你買進(jìn)時(shí)股價(jià)過(guò)高，那么就算是買了全世界最好的公司的股票，也會(huì)變成最糟糕的投資。同理，如果你低價(jià)買進(jìn)一支股票，哪怕這家公司基本面平平，也可能會(huì)成為你投資組合中的明星。股票的市盈率（股票價(jià)格除以每股收益）仍然是衡量公司價(jià)值的最好、最快捷辦法。通常的規(guī)則是，大部分追求增值的投資組合經(jīng)理不會(huì)碰那些市盈利高于 30 倍的公司，哪怕這家公司處于增長(zhǎng)型行業(yè)（原因何在？如果投資者想要從投資這種公司中獲利，公司的回報(bào)就必須較整體市場(chǎng)價(jià)值高出 50%）。記住，如果你是用來(lái)年或者后年的收益預(yù)期來(lái)計(jì)算市盈率，那么你就是在猜測(cè)，而不是計(jì)算。下一個(gè)關(guān)鍵步驟就是審查現(xiàn)金流表，看看經(jīng)營(yíng)是否帶來(lái)正現(xiàn)金流（最好是不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)金流）。如果一家公司的現(xiàn)金流一直都是負(fù)值，那么其股價(jià)的上漲多半是大家的一廂情愿，而不是經(jīng)濟(jì)的真相。

　　10 我確實(shí)需要擁有這支股票嗎？

　　在美國(guó)各交易所公開(kāi)交易的股票大約有 15，000 支，因此沒(méi)有那支股票是你必須投資的。但通常我們一相情愿地認(rèn)為，如果不買進(jìn)世通（WorldCom）或者 eToys 股票，我們就會(huì)錯(cuò)過(guò)發(fā)財(cái)?shù)暮脵C(jī)會(huì)。諾夫辛格說(shuō)，“多數(shù)情況下，我們根據(jù)道聽(tīng)途說(shuō)投資，這通常沒(méi)有好結(jié)果”。所以在這里你要對(duì)自己保證，至少在你回答完第一至第九個(gè)問(wèn)題之后，才會(huì)買進(jìn)股票。如果你在此基礎(chǔ)上投資，那么無(wú)論市場(chǎng)是沉是浮，你都會(huì)堅(jiān)定地持有自己的股票。你也會(huì)知道自己是為長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行投資，而不是，這會(huì)讓你倍感欣慰。

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