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讀了《聰明的投資者》有感
讀完某一作品后，相信大家一定領(lǐng)會了不少東西，寫一份讀后感，記錄收獲與付出吧。那么我們?nèi)绾稳懽x后感呢？以下是小編整理的讀了《聰明的投資者》有感，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
讀了《聰明的投資者》有感1
雷厄姆在《聰明的投資者》這本書中闡述的是一種投資的思維理念，不是投機的技巧，更不是火速賺錢的公式。這本書主要有四個重點內(nèi)容，這也是格雷厄姆投資理念中最重要的組成部分。第一個重點內(nèi)容，投資和投機有什么區(qū)別；第二個重點內(nèi)容，投資者應(yīng)該如何面對市場波動，也就是說要如何應(yīng)對股價難以預(yù)測的漲跌；第三個重點內(nèi)容，安全邊際，這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個概念；最后，在開始投資后，怎么樣才能獲得穩(wěn)定的回報。首先來看第一個重點：投資和投機有什么區(qū)別。這兩件事最顯著的區(qū)別是投資關(guān)注的是股票的內(nèi)在價值，投資人會好好研究公司，最后才會決定買哪只股票。而投機的人其實是試圖通過預(yù)測股票走勢來獲利，不會研究公司，因此購買股票更容易受到市場波動也就是股價漲跌的影響。格雷厄姆說股票并不是一張紙，它代表對企業(yè)的部分所有權(quán)，買股票實際上就是買公司。
第二個重點，投資者該如何面對市場波動。買了股票就意味著你要不停地面對價格的波動和賬戶的盈虧，這是一件很考驗心理素質(zhì)的事情。格雷厄姆認(rèn)為，股票之所以出現(xiàn)不合理的價格，在很大程度上就是因為人類的恐懼和貪婪情緒。市場是一種理性和感性的產(chǎn)物，這意味著股票價格大幅波動難以避免。格雷厄姆的觀點是請投資者不要將注意力放在市場波動上更不要在股價出現(xiàn)大幅上漲后立即購買股票，也不要在股價出現(xiàn)大幅下跌后立即出售股票。格雷厄姆指出，價格波動對真正的投資者有一個重要的意義，那就是讓投資者有機會在價格大幅下降時買入心儀的股票。大幅上漲到危險的高度時停止買入，甚至賣出股票，等到市場糾錯的時候，便是投資者賺錢的時候。
投資最重要的是什么？格雷厄姆有兩條半開玩笑的鐵律，第一，永遠不要虧損，第二，永遠不要忘記第一條。那么如何才能做到不虧損？格雷厄姆給出的答案是四個字，安全邊際。這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個概念。安全邊際是指市場價格與內(nèi)在價值之間的差額。當(dāng)一只股票的市場價格低于其內(nèi)在價值的時候，它的安全邊際就是正值。雖然，無論如何謹(jǐn)慎，每個投資者都免不了會犯錯誤，但格雷厄姆認(rèn)為堅持安全性原則才能使犯錯誤的幾率最小化。除此之外，格雷厄姆認(rèn)為，要滿足安全邊際理論的公司還需要滿足兩個條件，第一，財務(wù)狀況比較穩(wěn)健，至少以后幾年利潤不會下降；第二，市盈率不能太高。市盈率是投資中經(jīng)常使用的一個概念，它是每股價格和每股利潤之間的比值。一般來說，市盈率越低，代表投資者能夠以相對較低價格購入股票，比如一只股票的價格是24塊錢兒，過去一年里它每股賺了三塊錢，那么這只股票的.市盈率就是24除以3等于8。
最后，如何才能成為一名聰明的投資者，獲得穩(wěn)定的回報呢？格雷厄姆告訴我們，要想成為一個聰明的投資者，其實重要的是性格，而不是智力。投資成功不需要天才般的智商，非比尋常的經(jīng)濟眼光，或是內(nèi)幕消息，歷史上有許多偉人例如牛頓炒股虧損的例子，可見就是聰明人也未必能成為聰明的投資者。投資者所需要的只是正確的思維模式和理性的思考，并避免被市場股價漲跌情緒所影響。
在這本書中，格雷厄姆始終在強調(diào)的是一種投資的理性思維也就是投資者需要駕馭自己的情緒，培養(yǎng)自己的約束力和勇氣，不要讓他人的情緒波動來左右自己的投資目標(biāo)，避免進入市場的非理性狂熱。比如在牛市中，當(dāng)所有人都過分樂觀的時候，你就應(yīng)該小心謹(jǐn)慎了，熊市中，當(dāng)市場充滿悲觀的時候，你都要以樂觀的心態(tài)去發(fā)現(xiàn)被低估了的機會。當(dāng)然，投資光有正確的思維模式以及理性態(tài)度也不夠，你還需要真正下功夫去充分了解你想投資的企業(yè)。格雷厄姆建議投資者花至少一年的時間去跟蹤和挑選股票，先進行模擬購買，一年后將模擬投資結(jié)果與指數(shù)進行對比，看情況如何，也就是說，如果你打算要去買股票了，先不要著急掏錢，穩(wěn)住了，先用一段時間來觀察你心儀的股票，最后再行動。
讀了《聰明的投資者》有感2
《聰明的投資者》是股神巴菲特的導(dǎo)師本杰明。格雷厄姆結(jié)合自己投資實踐、歷盡幾十年反復(fù)修訂的一本經(jīng)典投資書籍。
《聰明的投資者》告訴我們投資，更重要的是投資自己、了解自己、控制自己，甚于外部環(huán)境、外部分析師的判斷。認(rèn)為自己是防御型投資者，還是進攻型定投資者，本身需要自我的一個聰明的自我認(rèn)知。在投資成績得乎所已是，認(rèn)為自己是個進攻型，大肆滿倉，最后損失慘重；在投資小有虧損時，認(rèn)為自己是防御型，畏首畏尾，錯失最佳入手時機；而這些都是格雷厄姆認(rèn)為愚蠢的。
聰明的投資者應(yīng)有自己的投資思維和投資習(xí)慣，要建立自己定投資成功所需的心理約束。所謂投資和投機，或許就是拿捏不住自己，誘惑于外部，而區(qū)分出來的兩種投資行為，前者一貫如一，后者千變?nèi)f化。格雷厄姆對此下了個定義：”投資是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓蟆啊６稒C則不是，投機追求回報，而喪失了投資分析和本金安全意識。
在中國，投機泛濫，股市成為”賭市“，造成美國理論不適用于中國。但由于估計沒人喜歡被人成為投機，所以學(xué)習(xí)一下格雷厄姆的投資理論還是有好處的。作者認(rèn)為，聰明定投資者還應(yīng)該善于學(xué)習(xí)歷史經(jīng)驗，本書側(cè)重分析了1920年到1970年五十年間美國股市跌宕起伏，典型公司案例，學(xué)會利用基本公司財務(wù)知識研判股票是虛高，還是潛力。其中本書另外一個編著者——賈森。茲威格結(jié)合1999年～20xx年股市變化加以闡釋更新，可以更好的理解格雷厄姆的20章論述。
作為防御型投資者，應(yīng)該認(rèn)識到自己，自己沒有時間深入分析股票，也不能承受高風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)滿足于較低的投資回報，這是真理，我想也是大部分難以堅持的真理，畢竟高回報的故事在耳邊經(jīng)常刮起。格雷厄姆給這類投資者一個基本指導(dǎo)原則是股票投資資金不低于其流動資金總額的25%，但不能高于總額的75%，且不能輕易超過50%，也就給投資設(shè)定了一個謹(jǐn)慎上限。財務(wù)風(fēng)險并非只存在于經(jīng)濟形勢和投資品種，而且也存在于我們的內(nèi)心，相對于進攻型的.投資者勞心勞力，防御型投資者最重要的是控制好自己的情緒，約束自己投資，將自己的資產(chǎn)區(qū)分不同帳戶，嚴(yán)格限定自己的投資帳戶占比，保留自己日常生活必須帳戶占比，最好的防御就是有力的進攻。而這些就是格雷厄姆所說的”用約束取代猜想“的精髓。
作為積極型投資者，有相當(dāng)多時間和精力研究和操作股票，相對也能承受相對較高的風(fēng)險。投資債券、優(yōu)先股、頻繁的短線交易，對高收益的渴求，內(nèi)外兼顧的對沖組合，打新股，這些積極進攻的姿態(tài)，似乎更誘惑人去認(rèn)為自己是積極型的投資者。格雷厄姆強調(diào)，在股票分析和操作投入相當(dāng)時間和精力的人才是，大部分工薪族白天工作，晚上回家的不是。將個人資產(chǎn)區(qū)分投資帳戶占比，也適用于積極型投資者，畢竟100%的資金滿倉對任何個人生活是不可想像的，除非是賭徒。格雷厄姆給積極型投資者推薦的三個投資領(lǐng)域：1）股價偏低、市盈率不高、不太受歡迎的公司2）購買廉價證券，有足夠的規(guī)模和盈利業(yè)績3）有特殊情況的待重組公司。
本書第8章《投資者與市場波動》和第12章《對每股利潤的思考》是巴菲特建議讀者好好詳讀的章節(jié)。前者強調(diào)市場的不可測波動的固有特征，讓任何投資理論不可能一直有效，無論是道氏擇時交易理論，還是估計方法，任何一個方法只要被越來越多人接受，投資的可靠性就越來越差。后者強調(diào)是可以利用財務(wù)分析手段，分析公司始終是要盈利才能持久經(jīng)營，才能持續(xù)收到回報的原則，如何選擇股票的基本方法。對于市場波動，投資者主要興趣是在合適的價格購買并持有合適的股票；而投機者的主要興趣在于預(yù)測市場波動，并從中獲利。如何判斷一個公司是個值得入手的潛力公司？看管理層、看財報。管理層的人員構(gòu)成、對市場經(jīng)營和股息分配的態(tài)度；現(xiàn)金流量表告訴我們一個公司年底了口袋還有多少現(xiàn)金，營業(yè)現(xiàn)金流量是否穩(wěn)步增長、資產(chǎn)負債表查看企業(yè)有多少債務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)的今天，用戶對公司、對產(chǎn)品的評價也應(yīng)該是選股的一大參考要素。
最后，用這樣的話小結(jié)一下，聰明的投資者更關(guān)注自己，能更好的控制自己，對于能控制的因素進行控制。
讀了《聰明的投資者》有感3
價值投資從單身以來，其令人困惑程度有增無減，其中有兩個點是很多人搞不清楚，說不明白的。
第一、價值投資是否包含成長性。
第二、價值投資是否包含預(yù)測性。
應(yīng)該說，格雷厄姆非常可惜的沒有將價值投資的核心理念完整的，毫無保留的告訴讀者。不管是閱讀《證券分析》還是《聰明的投資者》時，明顯可以感覺到格雷厄姆的謹(jǐn)慎態(tài)度，他總是欲言又止，而他早起的一些文章反而更顯直率。格雷厄姆愿意分享方法心得，但他卻是一股腦的拋灑，拜讀者往往是應(yīng)接不暇，東挑西揀，無所適從。因此，后人寫手便開始了重新詮釋價值投資的工作。
這樣的結(jié)果就是一大堆講述價值投資的書籍直接將自己置身于“心靈雞湯”的地位。可以很明顯的感受到在《聰明的投資者》中，格雷厄姆始終是憂心忡忡，隨時穿插警告讀者，讓讀者位于保守主義的區(qū)間，多學(xué)習(xí)技巧、方法，少定位，少做無謂的思辨。但是隨后的著作則是放棄了格雷厄姆的干貨，轉(zhuǎn)而對價值投資進行“概念”炒作。結(jié)果和很多技術(shù)分析的書一樣，讀起來有種心靈雞湯的感覺，寫手們無時無刻不在兜售一種理念，他們不是教你投資，他們只是一個銷售員，目的是在讀者的心中塑造一種理念。結(jié)果就成了霸王硬上弓。和“只要努力，就能成功”的精神一樣，只要你使用價值投資，你就能成為第二個巴菲特。
不管是國外的，還是國內(nèi)的書籍，明顯的一個特點是，拋棄了格雷厄姆分析的手法，或者對其進行簡化再簡化，然后用大量成功典范，將價值投資塑造成為一種科學(xué)的投資方法。甚至連我們的官方也會講價值投資。尤其是郭樹清上臺的時候，滿滿的都是價值投資。
這是格雷厄姆留下的后遺癥。與現(xiàn)代金融理論不同的是，格雷厄姆沒有糾結(jié)于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x和數(shù)理化，很多時候格雷厄姆的話有些許自相矛盾的地方。比如，格雷厄姆“希望讀者能夠建立度量或者量化的'觀念”，但他同時也認(rèn)為任何使用深奧數(shù)學(xué)方法的人是在用理論去替代現(xiàn)實，必須警惕這種做法。問題就在于，這個量化的度在哪里，格雷厄姆沒有告訴我們。什么樣的數(shù)學(xué)方法才算用理論替代現(xiàn)實，這個就因人而異了。
由于格雷厄姆本身就是從學(xué)院中來，因此他也算是見證了現(xiàn)代金融理論的誕生，應(yīng)該說他是非常了解現(xiàn)代金融理論的核心的。在《聰明的投資者》中，可以看出他在某種程度上對有效市場假說的認(rèn)同。正如他所說“普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠地成果；但是，要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。”這其實就是在說有效市場假說。你可以買指數(shù)基金，一點點的智力支出就可以擁有不錯的回報，但是想要超出市場的回報，就算是1%，也是不容易的，尤其是長期而言，更是如此。如果你能保證20年戰(zhàn)勝市場，甚至是絕對回報，那么你肯定已經(jīng)是中國最富有的那一批人了。但這顯然是非常難的，從各種富豪榜也可以看出，在中國，還沒有誰能夠靠在資本市場投資上榜，至少地產(chǎn)商首先就把投資者比下去了。再加上中國市場的不穩(wěn)定因素和眾所周知的原因，妄想靠“炒股”致富的想法真的是可以重新檢討檢討了。不過格雷厄姆還是認(rèn)為，學(xué)院派的一些理論站不住腳，比如他尤其反對用波動率作為風(fēng)險的定義，“比起高等級的債券，普通股的波動幅度會更大。但從實際意義上來看，我們認(rèn)為這并非真正的風(fēng)險”。格雷厄姆認(rèn)為風(fēng)險應(yīng)該是價值的損失，而不是價格的波動。學(xué)院派總是將價值和價格等同，價格反映所有信息。但格雷厄姆卻認(rèn)為，“市場先生”總有不理性的時候，投資者應(yīng)該主動去發(fā)現(xiàn)價格背離價值的機會。
很明顯的可以看出，格雷厄姆盡量避免吹噓自己的方法，他總是用一些折中的口吻進行講解。問題就在于，格雷厄姆的價值定義在隨后的發(fā)展中發(fā)生了很多分歧，是公司的凈資產(chǎn)呢？是股息嗎？還是未來自由現(xiàn)金流呢？還是所謂的營運資本呢？又或是每股利潤？上述幾種其實是很多價值投資書籍或者論文提及的一些判定標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)院派愛用自由現(xiàn)金流，這樣他們的資本資產(chǎn)定價模型就可以派上用場了，暢銷書作者喜歡用每股利潤（當(dāng)然還有市盈率和各種簡單的比率），這樣最大限度的降低了閱讀門檻。
關(guān)于什么是一直股票的價值真可謂總說紛紜，這也帶來了另一個問題，就是所謂的靜態(tài)價值和動態(tài)價值。格雷厄姆拒絕進行預(yù)測，他更看中過去10年間公司的財務(wù)狀況，在他看來，已發(fā)生的更可靠。而另一種則是所謂的GARP，其實就是一種融入成長性的做法，彼得林奇就是這一種方法的代表，還有那個毀譽參半的PEG指標(biāo)。事實上，現(xiàn)在有一派所謂的價值投資擁躉認(rèn)為不能僅僅撿煙頭，而是要注重長期的可增長性。顯然，格雷厄姆恰恰認(rèn)為這是極具投機性的行為。但恰恰是他的門徒巴菲特做的股票早期有價值特性，后期有成長特性，使得很多“不明真相”的初學(xué)者一頭霧水。
甚至是連學(xué)院派的一些估值專家也宣稱自己是價值投資。但是這些學(xué)院派方法無一不是靠預(yù)測吃飯。一堆估值模型，計算未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，這也算是一種“價值”投資。不過顯然，格雷厄姆是不認(rèn)同這種價值的，原因也是巨大的投機性。我看過很多估值案例和報告，無一例外的將現(xiàn)金流置于長期增長的狀態(tài)。事實上，我們知道公司經(jīng)營不可能很穩(wěn)定，現(xiàn)金流不可能一直增長，但是詭異的是，所謂的估值模型往往是給一個時期的現(xiàn)金流增長進行貼現(xiàn)，我不禁要問，你怎么就知道以后的現(xiàn)金流就一定是增長的，萬一是負增長呢？最經(jīng)典的是記得貝因美13年屢創(chuàng)新高時，一券商報告用了FCFF模型估計貝因美至少有60元，而當(dāng)時貝因美還是40多元，這也算“低估”了。結(jié)果貝因美三季度報大跌眼鏡，之后股價是一蹶不振，60元價值不知道去哪了！
可以很明顯的感到，很多人想突破格雷厄姆的“禁區(qū)”。格雷厄姆說不要買超過15倍市盈率的股票。這就直接否決了很多科技股，傳媒股。在13年的結(jié)構(gòu)性牛市中，恰恰是這些格雷厄姆要你不要買的股票漲的最狠，而符合格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的股票卻萎靡不振。
很多投資者到這里已經(jīng)是貌合神離，對價值投資有點敬而遠之。
事實上，格雷厄姆從來沒說他的方法能夠賺很多錢，他只是告訴投資者，這樣做可以保住你的財富，這些方法不是“下一個百萬富翁”的致富秘籍。
之所以說價值投資是搖擺不定的，其實還是那個古老的原因啦，人性的貪婪。許多讀者一定會忘記格雷厄姆保守的口吻，而專研任何可能出現(xiàn)的所謂的致富秘籍。能堅持價值投資的人少之又少，不僅僅是因為很多人就知道價值投資，而不知道其分析技法（這和格雷厄姆散文般的文風(fēng)有關(guān)，名曰雞零狗碎寫法），更因為中國是具有特色的社會主義國家。
價值投資，依然搖擺不定。
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