投資策略報告
在人們素養不斷提高的今天，報告的使用成為日常生活的常態，我們在寫報告的時候要注意語言要準確、簡潔。相信很多朋友都對寫報告感到非常苦惱吧，下面是小編為大家整理的投資策略報告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
投資策略報告1
延續一貫的邏輯分析思路，繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時建議投資者關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會。
與中期投資策略相比，行業基本面和投資策略基本沒有變化：繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。
具體子行業繼續看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業：從各個子行業自身周期的運行趨勢來看，鈦、黃金的上升周期依然強勁，鎢處于比較平穩的發展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。
具體推薦公司：繼續強烈推薦具有核心競爭力的.加工型公司廈門鎢業和寶鈦股份；壓濾機濾布繼續謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業股份、山東黃金。
近期一些資源型公司漲幅較大，我們認為既有行業向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價格遠遠領先行業見頂回落的風險，投資者要時刻警惕，山東鋁業和銅都銅業就是兩個前車之鑒。
冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會依然有待觀察：近期國際氧化鋁的價格出現了繼續上漲的趨勢，中國鋁業又一次上調氧化鋁的出廠價格（關注山東鋁業短期的交易性機會），因此對于電解鋁公司我們認為投資機會依然有待觀察，建議關注云鋁股份。
長期看，加工型公司依然是投資者獲取穩定收益的品種：繼續看好廈門鎢業和寶鈦股份，濾布同時關注其它行業處于底部的加工型公司和未來即將上市的高新張銅等銅業加工型公司。
關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會：隨著股改的推進，全流通背景下并購重組的時代即將到來，建議投資者關注由此帶來的投資機會。
投資策略報告2
宏觀經濟增速將趨緩。根據年月發布的世界經濟增長預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調個百分點至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產投資增速等也將回落。
中國鋼鐵產量增速仍然較快，未來供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產量分別為和億噸，成長率分別為和，增速仍然較快，而下游行業需求增速卻有所放緩，未來供需矛盾將凸顯
三季度鋼價繼續回落，行業利潤環比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業利潤總額較年同期增長，原創：但我國鋼鐵行業利潤自年月以來環比逐月下降，我們預計未來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業中性投資評級。
我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的.倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業景氣回落因素。
重點關注龍頭、股改和資產重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關注行業景氣回落的同時，也應關注抗風險能力較強的龍頭企業如寶鋼股份、武鋼股份；股權分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進行股改的同時將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。
《第四季度鋼鐵行業投資策略報告》來源于，歡迎閱讀第四季度鋼鐵行業投資策略報告。
投資策略報告3
一、引言
是在對項目進行調研、分析以及搜集整理有關資料的基礎上，根據一定的格式和內容的具體要求，向讀者（投資商及其他相關人員）全面展示企業/項目目前狀況及未來發展潛力的書面材料。商業計劃書是包括項目籌中小企業融資、戰略規劃等經營活動的藍圖與指南，也是企業的行動綱領和執行方案。
二、商業計劃書的作用
商業計劃書通常是企業成功中小企業融資的必備文件之一，商業計劃書包含了投資決策所關心的全部內容，例如企業商業模式、產品和服務模式、市場分析、中小企業融資需求、運作計劃、競爭分析、財務分析、風險分析等內容。商業計劃書不僅對中小企業融資具有重要作用，而且對企業的發展具有戰略指導意義。
三、如何撰寫一份高質量的中小企業融資商業計劃書
雖然不少網站提供了大量的商業計劃書模板，客戶似乎可以根據模板自行撰寫商業計劃書。但商業計劃書制作者最好是專業的投資銀行團隊，主要因為一般的客戶缺乏對投資者要求的準確理解、并且將自身的優勢系統準確地表達出來的經驗，因此客戶自己撰寫的商業計劃書和專業的投資咨詢公司撰寫的商業計劃書往往在內容到格式上均存在差距，從而喪失機會，浪費各方的時間。
四、內容
應包括以下內容：
1、企業/項目的.簡介，包括企業/項目的背景、目標、規模、經營范圍等。
2、企業/項目的現狀分析，包括企業/項目的經營狀況、財務狀況、市場狀況等。
3、企業/項目的未來發展計劃，包括企業/項目的戰略規劃、發展目標、營銷策略、生產計劃等。
4、企業/項目的投資需求，包括企業/項目的融資需求、投資計劃、資金用途等。
5、企業/項目的風險分析，包括市場風險、經營風險、技術風險、財務風險等。
6、企業/項目的投資建議，包括投資策略、投資金額、投資期限等。
五、結論
是企業融資的重要環節，商業計劃書是企業融資的必備文件之一。在撰寫商業計劃書時，企業應選擇專業的投資銀行團隊，確保商業計劃書的內容和格式均符合投資者的要求。同時，企業/項目應根據自身的實際情況，制定出切實可行的投資策略，以提高投資的成功率。
投資策略報告4
板塊走勢前高后平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。
投資焦點應從防御性向發展力轉移。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防御功能已走至盡頭。今后的投資策略，應著眼于行業的中長期技術進步和發展能力，以此來拓展盈利空間。
中藥注射劑是中長線投資的重點戰略方向。原創：中藥現代化是中藥發展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨著中藥現代化進程的加快，制藥界對中藥注射劑的關注有增無減，在研產品快速增加，正孕育著第三輪發展浪潮。
注射劑是目前醫院臨床用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨床主要用于心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優勢的領域。以銀杏葉制劑為例，從××年開始，注射劑型在醫院的市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。
技術進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨著中藥現代化的`深入而消除。指紋圖譜作為一個平臺技術，可以質量控制和開發研究提供有效的方法；膜分離超濾技術可改善注射液澄明度及去除熱原；采用真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術來制備中藥粉針，可提高產品的穩定性。
天士力是中藥注射劑產業的“戰略要塞”型品種。雖然近期業績增長溫和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。
投資策略報告5
投資要點： 旅游行業繼續在景氣周期運行，在宏觀經濟增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行業相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權的股價總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的`對價預期后，仍有15%的上漲空間。
旅游行業保持快速增長。今年以來，我國旅游業繼續保持良好的發展態勢，前兩個黃金周游客增長13.6%，旅游收入增長14.8%。1-8月入境旅游者增長12.74%，旅游外匯收入增長19.21%。預計全年旅游總收入7900億元，同比增長15.5%。預計20xx年前行業增長速度達到10%。
景區、酒店運行良好，旅行社經營仍不樂觀。景區子行業地區分化明顯，長期依然維持價格、游客雙增長的趨勢；酒店行業客房價格繼續上漲、熱點地區出租率下降，出現階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業競爭激烈，經營仍不樂觀。
中期業績繼續增長，但增速不及預期。16家重點公司中期收入、營業利潤、凈利潤分別增長14.3％、24.1％、0.4％。營業利潤的快速增長顯示上市公司主業發展良好，但由于投資收益等非經常性損益下降以及部分景區業績下降，總體增長不及預期；
針對兩種類型公司采取不同的投資策略。建議對旅游行業中品牌優勢明顯行業龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質地優良的景區類公司（麗江旅游）采取買入并持有的長期投資策略；對品牌優勢尚不明顯但具有階段性機會的公司采取逢低買入、階段性持有的投資策略。
維持行業推薦評級。如不考慮含權因素，重點公司股價總體高估8.5%，但考慮到10送3的對價后，重點公司總體上仍有15%的上漲空間。基于對價預期，維持行業推薦評級。維持華僑城強烈推薦-A、桂林旅游謹慎推薦-A的投資評級，維持華僑城強烈推薦-A，桂林旅游、峨眉山、麗江旅游、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。
投資策略報告6
投資要點：
“市場回暖”言之尚早。盡管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我們認為這主要是得益于一些開發商降價從而引起消費者心理預期有所好轉的結果，但綜合目前的各種因素看，行業短期內仍會維持調整態勢。
中期業績應客觀分析。盡管房地產行業中期業績普遍較好，并預計年行業仍會維持較好增長態勢，但考慮到房地產行業特殊的銷售結算方法我們認為以此推算年業績需要謹慎。
行業環境正孕育根本變化。目前房地產行業所有問題的癥結應歸結于“銷售行為充分市場化和資源配置嚴重非市場化”的不對稱，從管理層最近在土地供應、信貸管理和需求調控等方面的'舉措看，原來的混亂局面有望得到抑制。
金融化和國際化跡象日益明顯。行業調控在一定程度上迫使開發企業加速金融化，濾布而國內外投資機會的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內房地產市場，因此國內開發企業面臨著新的挑戰。應對措施異常關鍵。盡管我們看好行業的中長期發展，但短期內行業調整壓力應值得重視，在“內外”雙重夾擊的環境下，統一思想、采取正確的應對措施將在很大程度上決定一個企業未來的競爭地位。
關注公司管理層水平。我們目前維持行業“中性”的投資評級。在選擇上市公司時，我們首先考察的是其公司管理層的道德風險和管理水平；其次關注公司的規模、壓濾機濾布專業技術水平和抗風險能力；最后再考慮公司合理的估值水平，我們給予深萬科、招商地產、金地集團和中國國貿“謹慎推薦－”的投資評級。
投資策略報告7
投資要點： 出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長趨勢，1――8月出口4756.7億美元，同比增長32%好于預期，我們將全年的出口同比增長由20――25%，調高至25――30%。
進口方面。05年1-8月份，我國進口呈穩步增長趨勢，進口總額為4154.5億美元，同比增長14.9%，8月份當月同比增長23.4%，出現較強的反彈，我們仍維持對全年進口同比增長20――25%的預期。
對焦炭貿易的判斷。焦炭行業是典型的周期性行業，04年國內焦炭產量高達2.38億噸，目前仍有9000余萬噸在建，國內需求總量僅為1.85億噸，大量過剩產品尋求出口來消化，而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產，日本、美國、印度主要焦炭進口國新建焦爐陸續開工生產，由于供給大大超過需求，焦炭行業從05年下半年進入下降通道，從目前的產能看，預計下降通道將持續2年以上的時間，按照目前國內、外焦炭的價格，貿易商已經無利可圖，焦炭貿易商的`超額盈利周期基本結束，進入正常盈利的周期。
板塊估值。貿易行業是整個產業鏈中最脆弱的環節，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴重，長期看盈利呈向下的趨勢，對于沒有進行盈利預測的外貿上市公司，如果簡單假設05年全年業績為中期乘以2，那么外貿板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價值。
投資策略。我國大多數外貿上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。
調低中化國際06、07年盈利預期。受焦炭價格急劇下滑影響，我們將06、07年的預期EPS分別由0.528、0.535元/股調低至0.305、0.338元/股，公司價值相應下降0.986元/股，至4.7元/股左右，公司目前市價為4.5元/股，基本與公司的內在價值相當，考慮到焦炭業務盈利已經達到了最低谷，而液體化供品物流業務正處于快速增長期，公司仍具有較高的長期投資價值，我們維持對公司謹慎推薦――A的投資評級。
投資策略報告8
投資要點
◎宏觀調控措施正在持續發揮作用，機械行業作為投資品工業，不可避免仍將受到影響，我們對于機械行業仍然維持弱于大市的投資評級。
◎我們認為對于周期性行業中的企業要區別對待，一方面，本輪經濟周期與上輪不同，調整的幅度也不同，另一方面，許多行業除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調整的幅度會有較大的差別。我們建議選取股價調整幅度已經很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業，在適當的時機投資。
◎混凝土機械行業將會受到固定資產投資增長率下降的影響，但是還受到禁止現場攪拌混凝土政策的推動，而且隨著商品混凝土價格降低，其在施工質量等方面的優勢能夠得到更加充分的體現，預計商品混凝土新增生產能力在今后的幾年中將會維持高位，不會出現較大的回落，相應帶動相關的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產品的市場需求。
◎汽車起重機行業也受到經濟周期的影響，但預計××年和××年仍將維持較高水平。
◎叉車行業受宏觀調控影響很小，預計景氣仍將持續。
機械行業屬于投資品工業，與宏觀經濟的波動關系比較密切，濾布尤其是固定資產投資對于機械行業的影響較大，為了研究機械工業未來的走勢，必須對宏觀經濟和固定資產投資情況有大體的判斷。
根據我們的預測，本輪經濟周期在××年和××年結束的可能性不大，在年則可能產生一定程度的回落，總的來說，這種回落是大的繁榮時期中的小幅回落。雖然我們預計短期內宏觀經濟以及固定資產投資不會出現大的回落，但是，本輪經濟周期的最高峰應該已經過去，機械行業仍然會受到不同程度的影響，因此我們對機械行業整體的看法仍然是以調整格局為主。
雖然宏觀經濟的調整對機械行業將會產生影響，但是機械行業門類眾多，影響各個行業的因素不盡相同，宏觀經濟的調整對于各行業的影響也不同。目前市場正處于比較混亂的時期，由于股權分置改革而引致的不確定性，市場整體仍然有可能出現進一步的下跌，周期性行業由于盈利的增長缺少吸引力，有可能產生進一步的調整，此時，部分受宏觀調控影響并不十分嚴重，具有較強的競爭優勢，長期盈利能力有保證的公司將會具備一定的投資價值。
工程機械
工程機械行業上市公司的股價在過去的一年中已經進行了深度的調整，壓濾機濾布幾乎所有公司的股價已經調整到去年高點時的以下，跌幅最大的公司股價只剩下左右，部分優質企業已經接近具有投資價值的區域，建議持續關注這些公司的行業基本面以及盈利狀況的變化。
鏟土運輸機械
鏟土運輸機械行業受到宏觀經濟調控的影響最大，××年⒉季度產量和盈利都急劇下降，但是由于實際需求的推動，××年季度和××年季度產量持續回升，盈利能力有所改善。我們維持對鏟土運輸機械行業弱于大市的投資評級，尤其是裝載機行業產能過剩狀況仍然沒有改觀，這將繼續影響到公司的盈利能力。
混凝土機械
混凝土機械××年受到宏觀調控影響有所回落，但是，客觀分析混凝土機械行業的發展規律可以發現，由于受到以下因素的影響，混凝土機械仍然將維持較好的市場狀況。
⒈政策推動，在××年月日之后，禁止在所有的地級市市區現場攪拌混凝土。
⒉商品混凝土相對現拌混凝土的各種優勢。例如質量穩定，能夠連續澆筑，節約建筑材料，縮短施工時間，隨著高層建筑的增加，對于建筑的質量要求更加嚴格，商品混凝土的品質優勢更加明顯。
⒊商品混凝土價格降低。商品混凝土行業競爭的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價格，使之更加接近現拌混凝土，從而在經濟上更有吸引力，這將會加快商品混凝土替代現拌混凝土的過程。
根據我們的預測，新增商品混凝土生產能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業仍將保持產銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。對于混凝土機械行業中的領先企業而言，這個時期仍然能夠獲得較好的收益。
汽車起重機汽車起重機行業與固定資產投資相關性較大，我們認為××年之后汽車起重機行業已經經歷了年的快速增長，××年也應該是一個產銷量都比較高的年份，但是××年之后，隨著固定資產投資增長率的下降，汽車起重機行業也將出現一定程度的調整。
對比上次經濟周期和本次經濟周期，我們認為情況將會有明顯的不同，原因如下：
本輪宏觀調控后，固定資產投資回落的幅度將會小于上次經濟周期，在年，固定資產投資規模達到了的'歷史最高峰，這種不正常的增長顯然不能維持，隨著宏觀經濟調控措施出臺，固定資產投資增長率急速回落。而××年宏觀經濟調控措施出臺比較及時，固定資產投資得到及時的控制，因此××年的固定資產投資增長率為，遠比上輪周期高峰低，回落的幅度也不會比上輪周期大；
××年后雖然固定資產投資增長率有一定下降，但是同時又多項重點工程進入施工高峰期，南水北調、西氣東輸、青藏鐵路、公路干線、北京奧運場館建設、上海世博會工程等，而上個經濟周期過去之后沒有如此大量的工程建設。這類工程使用起重機械的工程量遠遠超過一般的工業及民用建筑以及設備安裝所使用的工程量，這將維持對汽車起重機產品的需求。
因此，可以預計，汽車起重機行業中的領先企業在本輪經濟調整中所受到的影響將會遠遠小于上次周期。首先，本輪經濟周期的波動將會遠小于上次經濟周期，固定資產投資規模下降幅度沒有上次周期明顯，其次，今后年有多項重點工程的建設客觀上增加了汽車起重機的需求；再次，汽車起重機行業結構發生明顯變化，多個企業退出了這個市場，產能過剩情況有了改觀；最后，汽車起重機產品結構有明顯變化，整體的盈利能力增強。
綜合判斷，對于該行業中的領先企業徐工重型和浦沅（中聯重科），××年和××年的產量和盈利狀況將會維持在較高的水平上，年才會有一定幅度的下降，但是幅度有限，估計可能在左右。
物流機械
叉車受到宏觀調控的影響很小，周期性非常不明顯，統計數據顯示，主要生產企業今年月的產量已經明顯超過××年同期的水平。更值得注意的是，我國的叉車特別是中小噸位的叉車在國際市場上已經具備了相當強的競爭力，出口量近年來加速上升。
我們繼續看好叉車行業中的領先企業安徽合力，該公司在叉車行業中技術力量最強，多年來一直穩健經營，在叉車行業的領先地位非常穩固，公司⒋月份的產銷量明顯超過去年同期水平，我們認為叉車行業穩定增長的格局未變，安徽合力具有長期的競爭優勢，維持對該公司強于大市的投資評級。
紡織機械
紡織機械行業受到紡織品產量影響較大，紡織品配額放開對中國紡織品行業構成實質利好，但是發達國家有可能采用其他特別保障措施對中國的紡織品進行限制，這些因素都將會影響到紡織機械行業。
中國紡織機械行業增長速度非常緩慢，根據機械工業協會的統計數字，產量最大的家紡織企業產品銷售收入合計比去年同期增長，而利潤總額受到原材料價格和能源價格上漲的影響同比出現下降。
預計美國和歐盟對中國紡織品的限制措施將會實質性影響中國的紡織品工業，并且對紡織機械行業產生不利影響，維持對該行業弱于大市的投資評級。
重點上市公司以及投資評級
中聯重科：經濟周期影響有限
中聯重科目前主營業務覆蓋個行業，分別是混凝土機械、起重機械、環衛車輛、路面機械和機床，由于證券市場擔心宏觀調控可能造成公司盈利狀況大幅度下降，公司的股價自××年月份以來已經進行了深度的調整。
但是認真分析公司所處的行業情況可以看出，周期性對于公司盈利的影響并不嚴重，也就是說，市場在過去一段時間里夸大了周期性的效應。根據我們的預測，新增商品混凝土生產能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業仍將保持產銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。
公司收購浦沅公司后，起重機械（主要是汽車起重機）成為公司收入和利潤的重要來源，根據我們前面的論述，本輪經濟周期對起重機械行業產值和利潤的影響要遠遠小于上次經濟周期。我們預計，中聯重科起重機械的收入和利潤在××年將會基本保持穩定，年將會出現一定幅度的調整。
公司的另外一類重要產品環衛機械沒有周期性，市場正處于快速發展時期，近年來平均增長率在以上，而公司的掃路機系列產品市場占有率超過，優勢地位比較明顯。
公司目前已經具有較大的投資價值，××年動態市盈率只有倍，而未來盈利較低的年動態市盈率也只有倍，對于這樣一個行業內的領先企業來說，價值顯然被低估。
我們認為本輪經濟周期對中聯重科盈利的影響不大，盈利下降幅度有限，而在下次經濟周期到來之后，該公司的利潤有可能再次出現大幅度上升。維持對該公司強于大市的投資評級。
安徽合力：物流設備龍頭
叉車行業受宏觀調控影響非常小，行業中的領先企業安徽合力具備長期的競爭優勢，主要來自個方面，研發能力、完備的配套件體系、售后服務體系。這些優勢使得安徽合力在外資廠商大舉進入中國市場和民營企業快速崛起的市場環境下仍然保持了競爭優勢。維持對安徽合力強于大市的投資評級。
投資策略報告9
投資要點：
民航客運增長正常，貨運略低于預期：1－8月份,民航累計實現總周轉量增長11.25%,同比04年的報復式增長，今年民航總量增長的確有所放緩;客運運量實現了12.5%增長,基本符合市場預期,貨運增長略低于市場預期,同比增速只有8%左右。
航油調價以及定價體系改革存在變數：盡管目前石化行業在發改委限價政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來如果油價持續保持在60美元/桶以上，成品油提價將是無法避免；我們預計年內航油再次提價的可能性不大，而明年的價格將取決于國際原油的走勢。短期內，我們將看見國內航油價格體制改革政策的出臺，具體影響還難以判斷。
上海機場投資要點:在虹橋機場日漸飽和而浦東機場二跑道投入使用后產能擴大的情況下，未來2-3年機場利用率將繼續提高，業務量將保持在15-20%增長，利潤增長將快于收入增長。股權分置方案有可能涉及虹橋機場以及浦東貨站資產的注入，都可能明顯提升機場業績，但鑒于航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-A”投資評級，在含權預期下股價低于15.5元將是較好買點，建議逢低買入，長線持有。
深圳機場投資要點:主業發展依舊良好，機場在05-07年依舊可以獲得穩健的盈利增長。未來股價的催化劑因素包括貨運增長以及迪斯尼樂園的效應。考慮到目前機場較低的市盈率水平以及可能較好的對價方案,維持“謹慎推薦-A”投資評級;從股價上看,我們認為機場股價低于8元將是較好的.買點.
白云機場投資要點:目前股價7.6元左右,股價已經包含2股對價預期,自然除權后股價應該在6.3元;按照除權后價格計算,考慮可轉債的攤薄效應，05/06年PE大約在27.5倍和18.5倍左右.由于轉債發行將對業績增長帶來持續性壓力,同時目前業務量增長尤其是貨運方面并不能同比例帶來收入增長,而且FedEx效應可能低于市場普遍預期,我們維持短期”中性-A”投資評級；但鑒于白云業績的長期成長空間依舊巨大(包括戶外廣告等延伸服務收入以及貨運業務的整合)，我們建議股價低于7.2元時買進，長期持有。
投資策略報告10
投資要點：
從截至到月的數據，結合我們對出口和投資的判斷，國內經濟將在××年未來幾個月將表現出明確的減速態勢，但減速將會比較緩慢。經濟的減速將對于商業銀行的運做產生一定的負面影響，商業銀行可能出現壞帳率上升，但貸款企業盈利能力并未出現明顯惡化，影響將是有限的。而目前重點銀行類上市公司在行業內具有明顯競爭優勢，預計在××年下半年，各重點銀行上市公司業績增長速度雖有回落，但全年同比仍然將會出現明顯的增長。
金融業下半年將持續“寬貨幣、緊信貸”格局，在這一特殊環境下，銀行信貸規模的增長受到一定的限制，導致大量資金只能流入債券等貨幣市場，其收益將會低于利差收益，這也是我們預測下半年銀行業利潤增長放緩的另一原因。
在考慮銀行類公司對價除權的影響后，國內主要商業銀行從指標上看，與香港市場銀行業平均水平漸趨一致。目前銀行類重點上市公司的估值已經國際化，呈現一定的投資價值，但需要注意的是雖然國內銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。風險因素
主要銀行均面臨新一輪的融資需求。由于股改原因前期推遲了部分銀行的'再融資計劃，但從資本充足率指標看來，浦發銀行、民生銀行的再融資已經迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計劃，應關注融資而導致的投資收益率下降情況。
投資建議
在前期的對價因素影響下，各商業銀行的股價上揚基本體現了這一預期，商業銀行近期的股價出現了一定幅度的下調，估值已經達到國際市場水平，我們將銀行業的投資評級由中性調高到推薦。
在各銀行上市公司中，由于招商銀行具有明顯優勢的資產質量以及成長性，民生和浦發具有較為理想的對價方案，我們維持招商銀行“謹慎推薦－”的投資評級，上調民生、浦發的投資評級。
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