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上市公司財(cái)務(wù)分析

時(shí)間:2022-07-03 22:26:31 財(cái)務(wù)管理 我要投稿

上市公司財(cái)務(wù)分析

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上市公司財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分務(wù)分析是企圖了解一個(gè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)面目,從晦澀的會(huì)計(jì)程序中將會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)涵義挖掘出來,為投資者和債權(quán)人提供決策基礎(chǔ)。由于會(huì)計(jì)系統(tǒng)只是有選擇地反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng),而且它對(duì)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的確認(rèn)會(huì)有一段時(shí)間的滯后,再加上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自身的不完善性,以及管理者有選擇會(huì)計(jì)方法的自由,使得財(cái)務(wù)報(bào)告不可避免地會(huì)有許多不恰當(dāng)?shù)牡胤健?/p>

雖然審計(jì)可以在一定程度上改善這一狀況,但審計(jì)師并不能絕對(duì)保證財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和恰當(dāng)性,他們的工作只是為報(bào)表的使用者作出正確的決策提供一個(gè)合理的基礎(chǔ),所以即使是經(jīng)過審計(jì),并獲得無保留意見審計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表,也不能完全避免這種不恰當(dāng)性。這使得財(cái)務(wù)分析變得尤為重要。

一、財(cái)務(wù)分析的主要方法

一般來說,財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種:

1、比較分析:是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異,為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比,可以是本期與上期相比,也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比;

2、趨勢(shì)分析:是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì),幫助預(yù)測(cè)未來。用于進(jìn)行趨勢(shì)分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對(duì)值,也可以是比率或百分比數(shù)據(jù);

3、因素分析:是為了分析幾個(gè)相關(guān)因素對(duì)某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度,一般要借助于差異分析的方法;

4、比率分析:是通過對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析,了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,往往要借助于比較分析和趨勢(shì)分析方法。

上述各方法有一定程度的重合。在實(shí)際工作當(dāng)中,比率分析方法應(yīng)用最廣。

二、財(cái)務(wù)比率分析

財(cái)務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響,用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn),從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。它可以評(píng)價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化,也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。由于不同的決策者信息需求不同,所以使用的分析技術(shù)也不同。

1、財(cái)務(wù)比率的分類

一般來說,用三個(gè)方面的比率來衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系:

1)償債能力:反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力;

2)營運(yùn)能力:反映企業(yè)利用資金的效率;

3)盈利能力:反映企業(yè)獲取利潤的能力。

上述這三個(gè)方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如,盈利能力會(huì)影響短期和長(zhǎng)期的流動(dòng)性,而資產(chǎn)運(yùn)營的效率又會(huì)影響盈利能力。因此,財(cái)務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率。

2、主要財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與理解:

下面,我們?nèi)砸訟BC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表(年末數(shù)據(jù))為例,分別說明上述三個(gè)方面財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和使用。

1)反映償債能力的財(cái)務(wù)比率:

短期償債能力:

短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足,不僅會(huì)影響企業(yè)的資信,增加今后籌集資金的成本與難度,還可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī),甚至破產(chǎn)。一般來說,企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債,而不應(yīng)靠變賣長(zhǎng)期資產(chǎn),所以用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例:

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=1.53

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用)/流動(dòng)負(fù)債=1.53

現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+有價(jià)證券)/流動(dòng)負(fù)債=0.242

流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債,也可以用于支付日常經(jīng)營所需要的資金。所以,流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng),但如果過高,則會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律,因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點(diǎn),這使得其流動(dòng)性也各不相同;另外,這還與流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān),因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。為此,可以用速動(dòng)比率(剔除了存貨和待攤費(fèi)用)和現(xiàn)金比率(剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費(fèi)用)輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2,速動(dòng)比率為1比較安全,過高有效率低之嫌,過低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營特點(diǎn)的不同,應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析。

長(zhǎng)期償債能力:

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力。一般來說,企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債主要是用于長(zhǎng)期投資,因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。以ABC公司為例:

負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=0.33

利息收入倍數(shù)=經(jīng)營凈利潤/利息費(fèi)用=(凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用=32.2

負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿,由于所有者權(quán)益不需償還,所以財(cái)務(wù)杠桿越高,債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好,因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金,幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營,所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般來說,象ABC公司這樣的財(cái)務(wù)杠桿水平比較合適。

利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用,它從企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)期償債能力。一般來說,這個(gè)比率越大,長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從這個(gè)比率來看,ABC公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

2)反映營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率

營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快,表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快,那么其形成收入和利潤的周期就越短,經(jīng)營效率自然就越高。一般來說,包括以下五個(gè)指標(biāo):

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額=17.78

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額=4996.94

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=1.47

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值=0.85

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值=0.52

由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表,而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù),損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù),所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性,就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均額。通常來講,上述指標(biāo)越高,說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是一個(gè)方面的問題,在進(jìn)行分析時(shí),還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu),如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。

3)反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率:

盈利能力是各方面關(guān)心的核心,也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵,只有長(zhǎng)期盈利,企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人,都對(duì)反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力,再以ABC公司為例:

毛利率=(銷售收入-成本)/銷售收入=71.73%

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入=(凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用)/銷售收入=36.64%

凈利潤率=凈利潤/銷售收入=35.5%

總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值=18.48%

權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/權(quán)益平均值=23.77%

每股利潤=凈利潤/流通股總股份=0.687(假設(shè)該企業(yè)共有流通股10,000,000股)

上述指標(biāo)中,毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售)過程、經(jīng)營活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力,越高則獲利能力越強(qiáng);資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力;權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容,它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān),如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同,則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高,因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份,目的是為了更簡(jiǎn)潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還是低,一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。就一般情況而言,ABC公司的盈利指標(biāo)是比較高的。

對(duì)于上市公司來說,由于其發(fā)行的股票有價(jià)格數(shù)據(jù),一般還計(jì)算一個(gè)重要的比率,就是市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益,它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來證實(shí)股票是否被看好,另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度,體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。假設(shè)ABC公司為上市公司,股票價(jià)格為25元,則其市盈率=25/0.68=36.76倍。該項(xiàng)比率越高,表明投資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大,愿意付出更高的價(jià)格購買該企業(yè)的股票,但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也高。市盈率也有一定的局限性,因?yàn)楣善笔袃r(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù),而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數(shù)據(jù),這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時(shí),會(huì)計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一,給準(zhǔn)確分析帶來困難。

在實(shí)際當(dāng)中,我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力,即成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景,因而更能吸引投資者。一般來說,可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度來預(yù)測(cè)其未來的增長(zhǎng)前景。

銷售收入增長(zhǎng)率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100%=95%

營業(yè)利潤增長(zhǎng)率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤×100%=113%

凈利潤增長(zhǎng)率=(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100%=83%

從這幾項(xiàng)指標(biāo)來看,ABC公司的獲利能力和成長(zhǎng)性都比較好。當(dāng)然,在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí),最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù),以保證對(duì)其獲利能力、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性趨勢(shì)的綜合判斷更加精確。

三、現(xiàn)金流分析

在財(cái)務(wù)比率分析當(dāng)中,沒有考慮現(xiàn)金流的問題,而我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)講過現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要意義,因此,下面我們就來具體地看一看如何對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行分析。分析現(xiàn)金流要從兩個(gè)方面考慮。一個(gè)方面是現(xiàn)金流的數(shù)量,如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正,則表明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是,企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出的需要的呢?這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關(guān)系了。

這方面的分析我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)詳細(xì)論述過,這里不再重復(fù)。另一個(gè)方面是現(xiàn)金流的質(zhì)量。這包括現(xiàn)金流的波動(dòng)情況、企業(yè)的管理情況,如銷售收入的增長(zhǎng)是否過快,存貨是否已經(jīng)過時(shí)或流動(dòng)緩慢,應(yīng)收帳款的可收回性如何,各項(xiàng)成本控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境,如行業(yè)前景,行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局,產(chǎn)品的生命周期等。所有這些因素都會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。在部分一的分析中我們已經(jīng)指出,ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔(dān)憂,但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn),這使我們從另一個(gè)方面深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流分析不可替代的作用。

四、小結(jié)

對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析主要通過比率分析實(shí)現(xiàn)。常用的財(cái)務(wù)比率衡量企業(yè)三個(gè)方面的情況,即償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機(jī)地結(jié)合起來,深入了解企業(yè)的整體狀況。對(duì)現(xiàn)金流的分析一般不能通過比率分析實(shí)現(xiàn),而是要求從現(xiàn)金流的數(shù)量和質(zhì)量?jī)蓚(gè)方面評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況,并據(jù)此判斷其產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。比率分析與現(xiàn)金流分析作用各不相同,不可替代。


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