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淺析消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級下的價值投資的論文

時間:2022-06-25 17:54:26 金融/投資/銀行/保險/財會 我要投稿
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淺析消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級下的價值投資的論文

  目前,最終消費(fèi)支出對GDP 的貢獻(xiàn)率保持平穩(wěn)且向上的狀態(tài)。消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱之一,是經(jīng)濟(jì)增長的最根本動力,符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢,未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化有望持續(xù)這一特點,居民消費(fèi)將進(jìn)一步顯示出其對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用。

淺析消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級下的價值投資的論文

  一、消費(fèi)行為和消費(fèi)需求

  消費(fèi)能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)度的重要指標(biāo)之一就是人均GDP。國際經(jīng)驗是,當(dāng)人均GDP 達(dá)到1000 美元時,汽車開始進(jìn)入家庭;當(dāng)人均GDP 達(dá)到3000 美元的時,私人購車出現(xiàn)爆發(fā)性增長;當(dāng)人均收入到5000 美元以上時出境游開始火爆,這些判斷也符合目前中國消費(fèi)市場的發(fā)展?fàn)顩r。

  我們設(shè)定了3個消費(fèi)大類別和15個消費(fèi)細(xì)項:

  1、基礎(chǔ)消費(fèi)(食品飲料、服裝、家電、房屋、通訊、交通、教育):基礎(chǔ)消費(fèi)是所有5 大類家庭存在和持續(xù)的基礎(chǔ),也是過去20 年發(fā)展最為成熟的領(lǐng)域。中期發(fā)展上不會出現(xiàn)行業(yè)的大起大落,會有一定的調(diào)整,并且需求基礎(chǔ)穩(wěn)定。

  2、快樂消費(fèi)(餐飲、旅行、影視、體育):社會進(jìn)入富裕階段的一個標(biāo)志就是基礎(chǔ)消費(fèi)占比降低,旅行、餐飲、體育、游戲等和娛樂相關(guān)的快樂消費(fèi)占比增加,快樂消費(fèi)的發(fā)展是收入增加生活品質(zhì)提高的必然結(jié)果。這個行業(yè)起步較基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)晚,處于上升階段,中期將保持良好增長。

  3、大健康消費(fèi)(醫(yī)療、養(yǎng)老):巨大的需求、國家的政策支持、缺乏有效供給使大健康消費(fèi)對資本市場有著巨大的吸引力。這兩塊的需求處于萌發(fā)期,但都屬于剛需,中期發(fā)展的主旋律屬于探索成長模式和構(gòu)建型。

  二、各消費(fèi)類別看點

  移動互聯(lián)網(wǎng)和大消費(fèi):線上消費(fèi)成為中國13 億人市場的主流消費(fèi)方式。中國目前已有超過四成的人擁有智能手機(jī),每天花在智能手機(jī)上的時間平均達(dá)到3 個小時,這意味著中國消費(fèi)者在智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)方面已經(jīng)做好準(zhǔn)備,未來在醫(yī)療服務(wù)、遠(yuǎn)教育、動漫娛樂等各個領(lǐng)域的數(shù)字變革會更快。同時,由于互聯(lián)網(wǎng)改變定價方式、改變消費(fèi)者對價格的認(rèn)知,線上的基本生態(tài)圈已經(jīng)形成,規(guī)模化品牌由淘品牌和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的線下企業(yè)掌控,競爭呈現(xiàn)出集中化趨勢,企業(yè)從線下向線上的轉(zhuǎn)型也將付出更大代價。

  基礎(chǔ)消費(fèi)從高速發(fā)展變成穩(wěn)健發(fā)展:家電、服裝、汽車、食品飲料等進(jìn)入了調(diào)整和平穩(wěn)發(fā)展時期,增長放緩,產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行深度調(diào)整,產(chǎn)品優(yōu)化和升級特征明顯。我們預(yù)計行業(yè)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)在未來會有更好的表現(xiàn),投資機(jī)會將會在:有價值洼地的家電藍(lán)籌股;完成深度調(diào)整并適應(yīng)電商環(huán)境的傳統(tǒng)服裝企業(yè);

  快樂消費(fèi)從起步期進(jìn)入高速發(fā)展期:在經(jīng)歷了耐用品為主流消費(fèi)趨勢后,消費(fèi)將晉級至服務(wù)和娛樂領(lǐng)域。同時90 后開始進(jìn)入職場,有了自由支配的收入,追求快樂是他們的首要目標(biāo)。餐飲、旅游、影視、體育等娛樂服務(wù)將是消費(fèi)重點,也會持續(xù)增長。特別是在旅游、體驗和電影行業(yè),這個高速增長趨勢將在2016年持續(xù)。因為是新興服務(wù)行業(yè),優(yōu)質(zhì)可選標(biāo)的有限而且估值也比較高。但是整個行業(yè)的成長性非常好。長期看點有:有多年管理經(jīng)驗積淀且地接資源豐富的團(tuán)隊出境游龍頭;有能力開發(fā)和管理優(yōu)質(zhì)的休閑度假景區(qū)的企業(yè);有行業(yè)壟斷能力的高增長低風(fēng)險的院線股;有能力整合戶外運(yùn)動資源,并且已經(jīng)初見成效的標(biāo)的。

  數(shù)字化醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)開始起步:中國數(shù)字化醫(yī)療市場的潛在規(guī)模巨大以及市場才剛剛起步,主要機(jī)會在于提供涵蓋整個醫(yī)療價值鏈的高價值服務(wù);制藥企業(yè)和醫(yī)療科技企業(yè)可以充分利用數(shù)字化工具來提高銷售和營銷工作的效率,提供疾病管理解決方案,并運(yùn)用大數(shù)據(jù)來支持產(chǎn)品組合決策以及提升研發(fā)效率;保險機(jī)構(gòu)將有機(jī)會開發(fā)包括數(shù)字化服務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù),比如遠(yuǎn)程醫(yī)療咨詢等等,從而在短時間內(nèi)吸引新客戶。

  三、總體投資策略

  服裝行業(yè):因為這個行業(yè)是個受流行趨勢影響較重的行業(yè),有著強(qiáng)烈的潮流特點。無論是全球還是中國市場,行業(yè)里始終有機(jī)會產(chǎn)生快速發(fā)展的企業(yè),同時大型企業(yè)也有可能因為某些錯誤,而快速下滑。在看服裝企業(yè)時,除了要看現(xiàn)在的營業(yè)增長和盈利情況,也要結(jié)合外部趨勢和內(nèi)部競爭力進(jìn)行綜合評估。我們的投資策略是:選擇穩(wěn)定且有增長潛力的公司。重點關(guān)注標(biāo)的公司:森馬服飾(002563)。

  家電行業(yè):我們在投資時需要思考的是,在新的局面開始時,如何重新審視白電行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)的市場表現(xiàn)選取有上升潛力的股票。總體來說,我們的選股邏輯是:領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)讓企業(yè)在市場競爭中具備領(lǐng)先優(yōu)勢;品牌力強(qiáng),能快速延伸進(jìn)入有增長潛力的行業(yè),減少單品業(yè)績波動給公司收入帶來的影響;綜合管理能力強(qiáng),能夠面對不同行業(yè)和競爭對手,并占有領(lǐng)先地位;高效的研發(fā)體系使創(chuàng)新成為企業(yè)發(fā)展的持續(xù)驅(qū)動力;適應(yīng)全球化經(jīng)濟(jì),有進(jìn)軍全球市場的能力;內(nèi)部治理機(jī)制到位,激發(fā)內(nèi)部管理層進(jìn)取心;股東價值最大化的價值觀來保證投資者的收益;懂得并擅長利用合作伙伴資源,獲得雙贏的回報。重點關(guān)注公司:美的集團(tuán)(000333)。

  養(yǎng)老行業(yè):這一行業(yè)處于資本風(fēng)口上,養(yǎng)老概念很多,資產(chǎn)過重加上沒有短期盈利回報,對公司來說就面臨很大壓力,無法從中長期進(jìn)行綜合能力的提高。目前發(fā)展階段在于培育養(yǎng)老觀念,中國的老人的需求有一個漸進(jìn)的過程,同時老人自己在這方面的需求也需要逐漸了解,將需求轉(zhuǎn)化為購買服務(wù)的動力需要一個時間。

  目前在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的嬰兒時期,看養(yǎng)老行業(yè)的投資策略的重點在于去思考在眾多模式中,哪些模式有生存空間,哪些企業(yè)能存活下去并且逐漸壯大。因此我們建議養(yǎng)老的關(guān)注點應(yīng)該在長周期投資邏輯、關(guān)注醫(yī)養(yǎng)結(jié)合以及輕資產(chǎn)服務(wù)模式,居家養(yǎng)老和社區(qū)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老管理結(jié)合模式。建議關(guān)注南京新百(600682)、銀江股份(300020)。

  旅游行業(yè):休閑游和出境游急劇快速增長,超過行業(yè)平均增速。在休閑游的概念里有一個分支:迪斯尼概念。旅游服務(wù)人員的培訓(xùn)、管理體系的建立需要沉淀,而這些,恰恰是現(xiàn)在部分線上企業(yè)的痛點。當(dāng)前二級市場的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供應(yīng)嚴(yán)重不足,旅游行業(yè)高成長性的代表性標(biāo)的較少,能夠代表行業(yè)創(chuàng)新方向(如旅游金融、旅游綜合服務(wù)、旅游生態(tài)圈)的標(biāo)的更是鳳毛麟角。因此在供給沒有大幅增長的前提下,旅游行業(yè)的高速增長,行業(yè)紅利將為高成長標(biāo)的估值提供持續(xù)的支撐力,建議在市場企穩(wěn)之后,著眼長線布局以下標(biāo)的。關(guān)注標(biāo)的:凱撒旅游(000796)、眾信旅游(002707)。

  戶外服裝和體育行業(yè):這一行業(yè)一直以來的集合度比較高,戶外運(yùn)動在線上發(fā)展的歷史也比較久,所以中國戶外服裝企業(yè)天然具備線上基因,容易在線上吸引固定客戶、也比較容易衍生商業(yè)模式。因此無論是在向可穿戴設(shè)備轉(zhuǎn)型,還是向戶外旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,都具有一定可行性。就現(xiàn)在看來,公司傳統(tǒng)戶外用品銷售業(yè)務(wù)收入增速下滑,進(jìn)入穩(wěn)定成長期,中期內(nèi)仍有一定擴(kuò)張空間,公司現(xiàn)金流良好、利潤率良好,為轉(zhuǎn)型帶來較好基礎(chǔ)。關(guān)注標(biāo)的:探路者(300005)。

  電影行業(yè):我們的邏輯是挑選管理能力強(qiáng),有明顯品牌力并且形成壟斷的院線。我們看好有著較高收益率和相對低風(fēng)險的公司。

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